2026美国瞻望：一切为了当选（国金宏不雅赵宏鹤

　　输掉当选是特朗普不成承受之沉，但前景并不乐不雅，需要采纳办法缓解美国社会经济中的存量问题、同时防止引致新问题。一切为了当选，来岁上半年的政策组合将是“关税退坡+财贿双松”，而这一组合的最大风险是通缩回升。客岁底美国，特朗普挂帅的党，夺得节制权，成为特朗普本年内政交际沉拳出击的最大底气。来岁11月3日，中期选举即将到来，席位面对沉选，是对特朗普的严沉。汗青上，总统丢失节制权并不少见，除了正在内部立法、预算、人事等方面会遭到障碍，正在国际舞台上的影响力也将较着下降。近年来，跟着两党锋利对立、面子崩坏，“跛脚”总统的命运愈发暗澹。例如，特朗普正在2018年丢失，导致边境墙相关拨款受阻，美国陷入其时史上最长停摆。2019岁尾和2021岁首年月，特朗普两度，创制美国汗青。拜登正在2022年丢失，后者也一度于2023年启动对拜登家族的查询拜访。特朗普第二任期以来，刀刃向内，两党对立达到新高度，若是当选失利，不难想象党的“复仇之火”。更为严峻的是，考虑到法令、春秋、健康等要素，特朗普已不太可能谋求第三任期，当纯真忠于特朗普不再合适持久好处，部将呈现显著裂痕。近期的爱泼斯坦案，党人从导的公开文件之所以能凑齐票数，就正在于4名党人倒戈，此中包罗1名特朗普已经的亲密盟友。党继续节制的问题不大。共有100个席位，党和党节制的席位对比为53！47。的任期为六年，每两年仅需沉选1/3席位，因而来岁当选需要沉选33席，此中20席由党节制，13席由党节制。别的，来岁当选还将进行2个席位的出格选举，用于接替担任副总统的万斯和担任国务卿的鲁比奥。虽然党的沉选席位更多，但大部门是其铁盘，选情并不落下风。按照270towin的预测，35个沉选席位傍边仅有6个席位的合作相对激烈，目前党和党各节制3个，因而即便党赢下全数6个席位，也只能构成50！50的均势。当票数相等时，将由副总统万斯投下决定性一票，本年特朗普的OBBB恰是如许正在涉险过关。丢失节制权的风险不小。共有435个席位，党和党的席位对比为219！214，还有2个空白席位，劣势微弱。因为众议员的任期只要两年，来岁当选所有席位都将沉选，预测显示合作很是激烈的席位达到19个，此中党节制的有10个、党节制的有8个，而要保留节制权，党最多只能丢失2席。正在此形势下，特朗普向和党的州施压，要求从头划分。按照生齿党派分布有选择性的沉划，能够改变州内选情，这是美国政坛持久以来的手法，但跟着两党愈发对立，本年的绘图大赛颇为激烈。8月通过沉划使最多5个蓝区翻红，11月又通过第50号提案使最多5个红区翻蓝，对等还以颜色，此外还有更多州正正在参取进来。即便党通过沉划获取必然劣势，汗青经验也不容乐不雅。据统计，自二和竣事以来的20次当选，总统所正在政党有15次丢失节制权，平均每次当选丢失26个席位。近期党正在处所选举中接连取胜，进一步给特朗普敲响了警钟。党正在客岁惨败，经济议题的主要性跨越所有其他议题。特朗普执政快要一年，良多社会经济问题不单没有缓解，反而有所加剧。起首是糊口成本继续上升。关税政策导致美国CPI从低点2。3%沉回3%高位，此中商品CPI较客岁低点上升了跨越3个百分点。因为党执意打消今岁尾到期的《平价医疗法案》，不只使美国停摆时长再度刷新记载，若是后续投票不克不及以某种形式延续补助，来岁2400万美国底层群众面对的医保费用将会翻倍，这又是一笔承担。查询拜访显示，正在浩繁议题中，对特朗普处置物价问题的不合错误劲度远高于其他议题。取此同时，赋闲风险也正在上升。人工智能相关的本钱开支让美国经济维持了面子的增速，但对初级岗亭的挤出、大厂为节约现金流进行裁人，构成了“无就业繁荣”，美股大轮回又进一步了这一布局性问题。特朗普的焦点幕僚、做风务实的白宫经济参谋哈塞特近期认可，人工智能虽然提高了劳动出产率，也使得企业放缓聘请。别的，特朗普刀刃向内，借帮DOGE和停摆裁撤员工，对赋闲问题推波帮澜。差距进一步拉大。按照美联储的数据，截至2024年Q4，美国前1%的家庭具有全社会30。9%的财富，1%-10%的家庭具有36。4%的财富，10%-50%具有30。2%，后50%只具有2。5%的财富，差距惊人。而截至2025年Q2，特朗普上任半年后，前1%的家庭具有的财富又提拔了0。1%至31%，1%-10%仍然具有36。4%，10%-50%下降了0。1%至30。1%，后50%仍然具有2。5%。这反映出本年上半年美国社会的阶层特征：富豪继续堆集财富，中产继续下沉，底层正在糊口底线附近降无可降。以上问题，曾经形成党正在近期处所选举中持续失利。好比，纽约市长候选人马姆达尼由于许诺对富豪和大型企业加税，冻结房租，并供给免费托儿和交通，正在纽约市选举中一鸣惊人。特朗普尤为看沉小我好处，出格是当输掉当选成为不成承受之沉时，力争缓解当前存量问题，同时避免引致新问题，是特朗普来岁工做的沉中之沉。存量问题是糊口成本和差距，对应泛博底层选平易近。问题的发生，客不雅缘由是美国经济几十年以来的内素性问题，例如制制业中空，近年又先后叠加了MMT后遗症和人工智能带来的布局性问题，短时间内难以处理。客不雅缘由则取特朗普的内政交际选择相关，关税、包罗明岁首年月生效的OBBB减税，既难以无效处理固有问题，又进一步形成居平易近糊口成本上升和差距拉大。以关税为例，到今岁尾，美国消费者将承担55%的关税成本，美国企业将承担22%，外国出口企业承担18%，其余5%将通过其他体例规避，相当于接近8成的关税成本由美国本身承担。因而，虽然当前年化跨越3000亿美元的关税收入能够削减1%摆布的赤字率，其素质是对私家部分普遍纳税，且没有带来制制业的本色性回流。这意味着特朗普来岁很难再用关税大做文章。基于交际的关税风浪也许会有，但进一步提高关税从底子上不合适特朗普的小我好处。近期特朗普曾经起头步履，宽免了对237种食物和农产物的对等关税。财务宽松是补助底层的短期药方，但OBBB的感化相反。预算办公室（CBO）测算，OBBB法案将正在2025-2034年累计添加4。5万亿美元赤字，此中来岁添加约5千亿，相当于赤字率提高1。6%。但该法案更有益于富人，CBO测算OBBB对后30%收入群体的净效应为负，表白该法案不只仅是拉大差距，更间接导致低收入群体受损。因而，特朗普可能需要正在来岁鞭策新的财务打算。特朗普近期称关税将为“每小我带来至多2000美元的分红”、“高收入人群除外”，贝森特则暗示尚未具体会商，可能路子是通过减税而非间接发放现金，例如打消对小费和加班费纳税、减免汽车贷款税收。理论上，跨越3000亿美元的关税收入能够笼盖1。5亿中低收入群体，但需要面对议程的挑和，出格是赤字率将进一步提高1%，使得2026财年的赤字率迫近8%。新问题是人工智能对美国的，对应富人阶级和科技左翼。正在其实正可以或许显著提拔劳动出产率之前，将泡沫进行到底愈加合适上层社会的配合好处。叠加美国的就业市场风险，即便鲍威尔正在任期竣事之前做出姿势，来岁5月任期竣事之后，美联储正在一段时间内料将处于宽松形态。分析来看，从特朗普“一切为了当选”的出发，来岁上半年的政策组合将是“关税退坡+财贿双松”：关税政策连结不变，择机回撤；财务政策先为中高收入者减税，尽快争取为中低收入者发关税返利支票；货泉政策正在鲍威尔任期继续施压宽松，新上任初期进一步宽松。这一政策组合的最大风险是通缩回升。关税退坡有益于平抑商品通缩，但“财贿双松”又可能抬升通缩，一旦下半年通缩回升，降低糊口承担将面对；而若是因而收紧货泉政策，导致人工智能叙事难以维系，又将对美国经济和美股形成严沉冲击。面临两难，这将是来岁美国政策不确定性最高的阶段。政策窘境的底子缘由，正在于美国经济固有的内素性问题难以处理，也正在于特朗普本年的表里政策取当选好处不符，导致来岁应对新老问题所需的短期方案存正在冲突。要聚焦内部问题，一个根基准绳是要避免取强大的“敌手”激烈匹敌。本年10月下旬的中美元首接见会面，两边将包罗关税和稀土的多项办法延期一年，到期时间刚好是来岁当选前夜，这既有益于特朗普正在将来一年聚焦内部问题，也保留了当选前夜策略的矫捷性，一般环境下可能会正在秋季启动中美新一轮构和，以期告竣更多和谈做为，极端环境下也存正在再度掀起中美关系波涛、混合矛盾的可能性。对于中国，连结中美关系根基平稳以至让特朗普时有所求，有益于我们做好本人的事，巩固劣势、瓶颈、补强短板。来岁是“十五五”开局之年，各项社会经济工做需要夯实根本、全面发力。同时，中美持稳也有益于我们以汗青自动，塑制有益的外部。别的，特朗普按打算将于来岁4月访华，期间无望取得一系列。以关税为例，元首接见会面后，美国将20%芬太尼关税下调至10%，为合做创制了根基前提。近期FBI局长访华，或为进一步鞭策合做。贝森特10月中旬曾正在暗示，若是芬太尼问题正在6个月内获得批改，能够打消全数芬太尼关税，对应来岁4月访华将是全面打消芬太尼关税的契机。总体上看，将来一年中美关系正在经贸层面无望连结根基平稳，科技层面的合作是一个持久议题，地缘层面的博弈则是一个动态对峙的过程。人工智能等前沿科技向劳动出产率提拔的演进速度可能超出预期，从而化解美股和美国经济风险；若是来岁美国经济、通缩、美股等风险，可能对全球市场和中美关系形成挑和宋雪涛：美国北卡州立大学经济学博士，颁发有CF40专著、学术论文、央行工做论文等。上榜金牛、21世纪、Wind、上证、新浪、IAMAC、水晶球等评选，新财富23年第5。厉梦 颖（英属哥伦比亚大学区域规划硕士），担任商业政策、企业出海、财产趋向和 宏不雅ESG 研究。